本文摘要：本期观点：1）宏观上，本周欧美数据更进一步走差，美联储降息预期减少市场开始回头降息甚至衰落模式，东南亚出口数据之后好转，前景黯淡；转入下半年，部分数据表明国内经济面对着一定的上行压力，商品市场需求末端广泛低迷，随着贸易战极端风险的获释，最坏的时候有可能渐渐走到，先前市场焦点漆逐步从宏观层面移往至基本面。

本期观点：1）宏观上，本周欧美数据更进一步走差，美联储降息预期减少市场开始回头降息甚至衰落模式，东南亚出口数据之后好转，前景黯淡；转入下半年，部分数据表明国内经济面对着一定的上行压力，商品市场需求末端广泛低迷，随着贸易战极端风险的获释，最坏的时候有可能渐渐走到，先前市场焦点漆逐步从宏观层面移往至基本面。2）供给上来看，锡矿市场，因佤邦地区30周年庆典实施交通管制，造成锡矿自缅甸的进口停止因素减轻，锡精矿加工费时隔上周下跌后沿袭持平，这也有可能标志着锡矿紧缺的逻辑在数据上证伪的开始。锡锭方面4月提炼锡产量13911吨，较3月快速增长13.4%。

4月份国内主流冶炼厂产量稳定，华锡公司于4月恢复正常生产，为产量快速增长贡献力量；江西地区个别锡厂前期因设备检修停止生产，4月份基本恢复正常生产。此外，部分锡厂产量大位中小减。虽然近期国内锡厂基本生产稳定，但4月佤邦曾因交通管制造成锡矿进口停止大约一周的时间，部分冶炼厂原料库存加快上升，加之近期精矿加工费经常出现小幅上调抨击冶炼厂生产积极性，这或将影响5月锡锭产量，预计5月份国内精锡产量或将小幅减少至13600吨。3）从消费和库存来看，周初现货价格追随期价走低，下游客户星期一较低订购的市场需求不振，现货价格暴跌加快，交易所库存沿袭减少；而市场需求尤其是半导体等电子行业不受贸易战影响较小，韩国等国家半导体出口经历一段时间的声浪之后上行之后大幅度上行，对锡价构成更进一步的抨击。

库存方面，本周全球交易所库存大幅度减5000吨，库存大幅度减少，对锡价包含根本性利空，预计锡价将破位上行。4）中期来看，2018年四季度以来，锡矿进口早已有所膨胀，缅甸锡矿供应偏紧的格局获得可行性检验，另外国内矿山事故也不会使得国内未来几个月的供应受到影响；不过，从实际供应情况来看，矿虽然紧绷，但是也足以造成刚性减产经常出现，因此，供应方面只获取承托。锡市场上仍然抹黑的锡矿紧缺的问题，如今有可能一步一步地被证伪。

价格长年高位游走，性刺激了资本投资，市场预期渐渐修正，锡矿刚性紧缺有可能不复存在；今日听闻马来西亚政府于是以计划挽回该国锡矿业，使其完全恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球仅次于的锡矿生产商。其次在消费景气度下降的情况，提炼锡不足的局面愈发相当严重，贴水持续。锡价长年做到多的逻辑必须拿起，但随着国内隐形库存去库变换市场集中度低，现货末端仍然强势，区间松动操作者才是天道。交易策略：1）在上周的周报中我有警告价格早已到了黄金分割金，短期有可能面对着声浪，在低位游走，短期操作者的性价比上升。

在东南亚出口导向型国家PMI、出口之后好转的情况下，之后注目价格的向上突围情况，如果向上突破黄金分割线14.3，可以之后追空，下一目标位13.8。

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